原標題：創(chuàng)新層“洗牌”在即 東北證券付立春：“試驗田”差異化管理需借助市場力量

3個月后，950家新三板創(chuàng)新層企業(yè)或將迎來首次“大洗牌”，屆時創(chuàng)新層將會依照企業(yè)過去一年的業(yè)績、信披等標準進行調入或調出。對于新三板的分層制度，全國股轉公司副總經理隋強此前表示，股轉系統(tǒng)在2017年將以市場分層為基點，深化新三板差異化管理服務，妥善處理好標準化服務與個性化需求的問題。東北證券(000686)新三板研究中心總監(jiān)付立春在接受廣東廣播電視臺財經節(jié)目中心采訪時表示，作為新三板的“試驗田”，創(chuàng)新層在2017年必將有政策紅利釋放的預期。

創(chuàng)新層迎首次“洗牌” 差異化管理需借助市場力量

3個月后，950家新三板創(chuàng)新層企業(yè)或將迎來首次“大洗牌”。今年5月將迎來新三板分層制度實施以來首次調層，而判定創(chuàng)新層準入及維持標準的截止日期均設置在4月30日。悄然臨近的新三板大考，讓市面上“保層”、“沖層”的氣氛愈演愈烈。

根據此前股轉系統(tǒng)對新三板分層制度的規(guī)定，每年5月最后一個交易周的首個轉讓日將調整掛牌公司所屬層級。不符合創(chuàng)新層維持條件的掛牌公司，將調入基礎層，符合創(chuàng)新層條件的基礎層公司，將調入創(chuàng)新層。

對于新三板的分層制度，全國股轉公司副總經理隋強此前表示，2017年將以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發(fā)展階段提供與其發(fā)展相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，又能滿足發(fā)展壯大的企業(yè)的需求。股轉系統(tǒng)在2017年將以市場分層為基點，深化新三板差異化管理服務，妥善處理好標準化服務與個性化需求的問題。

自2016年6月推出分層制度后，新三板目前有952家創(chuàng)新層公司。不過，相比基礎層公司，創(chuàng)新層公司的估值并不占優(yōu)勢。

付立春表示，作為新三板的“試驗田”，創(chuàng)新層在2017年必將有政策紅利釋放的預期。比如此前股轉發(fā)言人提及過的，引入qfii、RQFII，引入公募基金，均有可能在創(chuàng)新層首先試點，這在2017年實現的概率較大。

針對進入到創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)，其實也有三套準入標準，因為新三板差異化非常大，企業(yè)數量多，企業(yè)所處發(fā)展階段各有不同，需要引入不同的機構對掛牌企業(yè)進行專業(yè)性的梳理和評估，匹配相應政策制度。

“一萬家企業(yè)，林子大了什么鳥都有，除了規(guī)范化之外，還需要積極鼓勵的措施去推進。”付立春認為，發(fā)展新三板市場需要借助市場的力量，從而解決掛牌企業(yè)的差異化管理。

“保層”大戰(zhàn)打響 不達標企業(yè)將“失守”降層

在2016年分層的基礎上，創(chuàng)新層分層以來首次保層大戰(zhàn)悄然打響，“失守”創(chuàng)新層的掛牌公司恐怕也要遭到股轉系統(tǒng)的降層處理。

綜合來看，那些面臨“降層”風險的創(chuàng)新層公司，問題主要集中在三個方面，分別為“財務指標不達標”、“合格投資者數量不足50人”和“存在違法違規(guī)行為”。

據統(tǒng)計，截至2017年2月7日，在全部950家創(chuàng)新層公司中，419家股東人數不足50名，占比達44.11%。

新三板企業(yè)股東并不一定就是合格投資者，其中自然人投資者必須擁有500萬以上的金融資產。例如，員工持股平臺不能歸類為合格投資者。

此外，掛牌公司維持創(chuàng)新層的三選一財務指標中的第一條為：“最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤不少于1200萬元(以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據);最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于6%(以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據)。”

截至2月7日，新三板披露2016年業(yè)績預告的創(chuàng)新層公司達41家，另有晟信息、梵雅文化兩家創(chuàng)新層公司已披露2016年年報，這些公司絕大多數業(yè)績實現增長。

單從“最近兩年連續(xù)盈利”來說，存在業(yè)績隱憂的創(chuàng)新層公司有紐米科技、鐵血科技2家，這兩家公司2016年才成功扭虧為盈。

事實上，創(chuàng)新層公司過去一年的業(yè)績并非都那么光彩亮麗，參考2016年半年報的數據，950家創(chuàng)新層公司中有90家上半年出現虧損，接近10%的比例。

創(chuàng)新層維持條件有一條強調在公司治理方面，掛牌公司在過去12個月內不得踩踏違規(guī)紅線。企業(yè)及董監(jiān)高因違規(guī)行為實施自律監(jiān)管措施、遭股轉公司紀律處分、被證監(jiān)會行政處罰，或者接受司法機關立案調查，都將連累企業(yè)被移除出創(chuàng)新層。

2016年4月30日至2017年1月20日，創(chuàng)新層共有14家公司被全國股轉公司采取自律監(jiān)管措施，10家公司被證監(jiān)會及派出機構采取行政監(jiān)管措施，1家公司被檢察機關立案調查。

其中，包括米米樂、天富電氣、玖隆再生、點動股份、浙江國祥、遠泉股份及科匯電自7家創(chuàng)新層公司因存在關聯方、股東占用公司資金問題，被當地證監(jiān)局出具警示函