為規(guī)范掛牌公司并購重組行為，保護投資者合法權益，明確市場預期，根據(jù)《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的有關規(guī)定，股轉(zhuǎn)公司制定了《掛牌公司并購重組業(yè)務問答(二)》。

股轉(zhuǎn)公司對重組前、重組中和終止重組信息披露等容易出問題環(huán)節(jié)做出詳細規(guī)范。重大資產(chǎn)重組前存在異常轉(zhuǎn)讓的，掛牌公司要做出書面答復是否推進重組；在前次重大資產(chǎn)重組尚未完成的情況下，不得進行新的重大資產(chǎn)重組；自愿終止重大資產(chǎn)重組進程，至少3個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

此規(guī)范出臺，九鼎集團曾經(jīng)進行的連續(xù)重大資產(chǎn)重組行為將會被禁止。

規(guī)范并購重組行為

違法違規(guī)是重組過程中最讓監(jiān)管機構頭疼的問題。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)稱，發(fā)現(xiàn)掛牌公司重大資產(chǎn)重組暫停轉(zhuǎn)讓申請日前六個月內(nèi)公司證券存在異常轉(zhuǎn)讓情況的，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將告知掛牌公司，由掛牌公司書面答復是否繼續(xù)推進重組進程，并根據(jù)不同情形分情況處理。

掛牌公司被中國證監(jiān)會要求終止本次重大資產(chǎn)重組的，公司應當及時發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告，披露本次重大資產(chǎn)重組的基本情況及終止原因，公司證券同時申請恢復轉(zhuǎn)讓。重大資產(chǎn)重組進程終止后，如經(jīng)查發(fā)現(xiàn)掛牌公司確存在違法違規(guī)的行為，股轉(zhuǎn)公司可依據(jù)相關業(yè)務規(guī)則采取自律監(jiān)管措施。

并購重組已成為少數(shù)公司業(yè)績增長的手段，連環(huán)并購、多次并購不在少數(shù)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)稱，掛牌公司如存在尚未完成的重大資產(chǎn)重組事項，在前次重大資產(chǎn)重組實施完畢并披露實施情況報告書之前，不得籌劃新的重大資產(chǎn)重組事項，也不得因重大資產(chǎn)重組申請暫停轉(zhuǎn)讓。

掛牌公司如存在尚未完成的證券發(fā)行，在前次證券發(fā)行完成新增證券登記前，不得籌劃重大資產(chǎn)重組事項，也不得因重大資產(chǎn)重組申請暫停轉(zhuǎn)讓。除發(fā)行股份購買資產(chǎn)構成重大資產(chǎn)重組并募集配套資金的情況外，在前次重大資產(chǎn)重組實施完畢并披露實施情況報告書前，掛牌公司不得在重組實施期間啟動證券發(fā)行程序。

對于重大資產(chǎn)并購信息披露，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也做出具體規(guī)范。掛牌公司披露重大資產(chǎn)重組預案或重大資產(chǎn)重組報告書后，因自愿選擇終止重組、獨立財務顧問或律師對異常轉(zhuǎn)讓無法發(fā)表意見或認為存在內(nèi)幕交易且不符合恢復重大資產(chǎn)重組進程要求等原因終止本次重大資產(chǎn)重組的，應當及時披露關于終止重大資產(chǎn)重組的臨時公告，并同時在公告中承諾自公告之日起至少3個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

中國證監(jiān)會依據(jù)《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十八條的規(guī)定，要求掛牌公司終止重大資產(chǎn)重組進程的，掛牌公司應當及時披露關于重大資產(chǎn)重組被要求終止的臨時公告，并同時在公告中承諾自公告之日起至少12個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

九鼎集團曾經(jīng)連環(huán)重組

九鼎集團是新三板的“明星”公司，市值曾經(jīng)超過1000億。作為投資機構登錄新三板，九鼎掛牌后就不斷實施資本運作，融資、投資和并購動作不斷，實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，九鼎自2014年4月29日掛牌以來，就和子公司不斷投資。截止2015年9月23日，投資次數(shù)累計達到27次，平均每個月1.6次投資。

在這個過程中，九鼎就曾經(jīng)實施過連環(huán)重大資產(chǎn)重組，在前一次重大資產(chǎn)重組未完成前，再次實施新的重大資產(chǎn)重組。

2015年5月，九鼎以41.5億全資收購江西中江集團有限責任公司。2015年8月，九鼎再次以現(xiàn)金方式支付106.88億港元受讓富通國際所持有的富通香港全部股份8.44億股。而收購中江集團是在2015年9月23日正式完成的。

兩次大重組，導致九鼎集團自2014年4月29日掛牌交易后，有一半的時間處在停牌中。

在新制度出臺后，此類行為將被杜絕。