●新聞縱深

　　天使投資

　　面臨尷尬境地

　　創(chuàng)業(yè)投資完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，是從種子期的天使投資及孵化器、到早期投資的創(chuàng)投基金(VC)、成熟期及后期投資的私募股權(quán)基金(PE)，然后到投資銀行、收購(gòu)基金(Buy-Out)，最終由完善的證券及并購(gòu)(M&A)市場(chǎng)接手。但在我國(guó)VC產(chǎn)業(yè)大步邁進(jìn)的同時(shí)，天使投資卻一直是產(chǎn)業(yè)鏈最弱的一環(huán)。

　　北京市民營(yíng)科技實(shí)業(yè)家協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“北京民協(xié)”)和中關(guān)村園區(qū)管委會(huì)所做的一份調(diào)研報(bào)告，清楚地揭示了天使投資在我國(guó)發(fā)展的嚴(yán)重缺失。“天使投資作為產(chǎn)業(yè)鏈的最前段，其數(shù)量應(yīng)大大超過VC。有數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外天使投資量是風(fēng)險(xiǎn)投資量的兩倍，而項(xiàng)目數(shù)至少是風(fēng)險(xiǎn)投資的20倍。而在中關(guān)村，天使投資估計(jì)不到VC的1/10。”

　　“種子撒得多，收成才會(huì)好。如果種子少又嚴(yán)重缺水，小樹在種子期就死了，你怎么指望它日后成長(zhǎng)成參天大樹甚至是整片森林呢？”北京民協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)張本正說。作為清華紫光(集團(tuán))總公司的原總裁，他深知，天使投資就是種子生長(zhǎng)發(fā)芽最重要的養(yǎng)分——水。張本正認(rèn)為，企業(yè)越大融資越容易，但大企業(yè)都是從小企業(yè)做起來(lái)的，沒有產(chǎn)業(yè)鏈的“上家”(天使投資)培養(yǎng)及傳送優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，所謂的“大企業(yè)”就是無(wú)源之水。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，天使投資從投入到退出一般需經(jīng)過3至7年，具有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)，有超過34%的天使投資是虧損的，還有13%的天使投資處于盈虧平衡的狀態(tài)，只有23%的天使投資的盈利高達(dá)50%。

　　他建議，政府應(yīng)該對(duì)天使投資人投入天使資金部分給予個(gè)人所得稅減免優(yōu)惠。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的天使投資人均可享受不同程度的稅收減免政策。張本正還建議，天使投資主要投資于企業(yè)種子期與創(chuàng)業(yè)初期，與風(fēng)險(xiǎn)投資相比具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，它的高風(fēng)險(xiǎn)讓很多人不敢進(jìn)入這個(gè)投資領(lǐng)域，政府可通過風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼的方法引導(dǎo)其進(jìn)入。