挖貝網(wǎng) 9月22日消息，據(jù)北交所上市委公告，蘅東光（874084）將于9月25日上會。

蘅東光主要從事光通信領域無源光器件產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，業(yè)務包括無源光纖布線、無源內連光器件及相關配套業(yè)務三大板塊，客戶包括AFL、Coherent、Jabil等，產(chǎn)品應用到AT&T、Verizon、谷歌、亞馬遜、微軟、甲骨文、騰訊、IBM、Cadence、英偉達等。

公司去年12月獲北交所受理材料，共經(jīng)歷三輪問詢，其中業(yè)績大幅增長真實性、業(yè)績增速跑贏下游客戶接連被問。2021年至2024年，公司營收從3.97億元增至13.15億元，增長230%，歸母凈利潤從1237萬元增至1.48億元，三年大增11倍。

業(yè)績增速跑贏下游客戶接連被問

盤點蘅東光三輪問詢，業(yè)績大幅增長真實性、尤其是業(yè)績增速跑贏下游客戶是問詢重點。

一輪問詢中，北交所重點關注蘅東光第一大客戶AFL，要求其量化分析2023年及2024年1-6月向AFL銷售金額大幅增長與AFL經(jīng)營情況是否匹配。2024年1-6月蘅東光對AFL銷售占比達50.01%。

一輪回復中，蘅東光披露顯示，2024年1-6月公司對AFL的銷售收入同比增長85.42%，上半年已基本實現(xiàn)去年全年的銷售規(guī)模。而2024年全年AFL銷售收入同比增速為8.62%。

二輪問詢中，北交所圍繞“收入大幅增長真實性”繼續(xù)發(fā)問，要求公司逐一說明2024年向AFL、Coherent等主要客戶銷售金額大幅增長與客戶收入變動趨勢或幅度不一致的原因及合理性。要求說明的客戶范圍進一步擴大。

二輪回復中，蘅東光披露稱，2024年公司向AFL銷售金額較上年增長163.91%，同期AFL數(shù)據(jù)中心業(yè)務增長較快。2024年公司向Coherent銷售金額較上年增長188.60%，Coherent2024年度數(shù)據(jù)中心和通信業(yè)務銷售收入同比增長38.55%，Coherent向公司采購大幅增長與其數(shù)據(jù)中心和通信業(yè)務的增長變動趨勢一致。

三輪問詢中，北交所再問“2024年收入大幅增長真實性”，要求蘅東光說明公司產(chǎn)品收入增長率高于下游客戶產(chǎn)品收入增長率。

三輪回復中，蘅東光對向AFL的數(shù)據(jù)中心業(yè)務、采購用于谷歌、亞馬遜等銷售細節(jié)豁免披露。進一步披露了2025年上半年對Coherent銷售情況，銷售收入同比增長137.96%，而2025年一季度、二季度Coherent數(shù)據(jù)中心及通信業(yè)務銷售規(guī)模同比增速分別為46%、39%。蘅東光表示，受Coherent光模塊對外銷售規(guī)?？焖僭鲩L及向公司采購份額顯著提升的影響，公司向其銷售大幅增長具有真實合理性。

重點及新興產(chǎn)品收入規(guī)模不高，并呈下滑趨勢

蘅東光在招股書的“競爭優(yōu)勢”描述部分提到，重點及新興產(chǎn)品如光纖柔性線路產(chǎn)品、硅光無源內連光器件、超工業(yè)級無源內連光器件、CPO無源內連光器件等新型光器件產(chǎn)品能夠滿足超級計算機內互連、硅光模塊內連、超工業(yè)級光模塊內連、光芯片內連等特殊、高精度應用領域的連接需求

不過挖貝研究院注意到，公司幾大重點及新興產(chǎn)品的收入規(guī)模不高，并且呈下滑趨勢。

二輪問詢中，北交所要求蘅東光說明部分體現(xiàn)公司研發(fā)能力及先進制造工藝的產(chǎn)品如光纖柔性線路產(chǎn)品、硅光無源內連光器件、超工業(yè)級無源內連光器件等收入下滑或增速放緩的原因。

二輪回復顯示，蘅東光光纖柔性線路產(chǎn)品2024年收入為2,796.59萬元，兩年前為4,935.75萬元，報告期內該產(chǎn)品尚未在AI算力搭建中大規(guī)模應用；超工業(yè)級無源內連光器件2024年收入為1,285.05萬元，兩年前為2,514.95萬元，該產(chǎn)品能夠滿足-55℃~120℃的嚴苛工作環(huán)境要求，報告期內受制于終端客戶階段性項目需求減少，客戶采購有所放緩。

不容忽視的還有，收入規(guī)模較高的光纖柔性線路產(chǎn)品平均售價近年來明顯下滑，數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品2022年銷售均價為1.27億元，今年上半年降至1734.52萬元，蘅東光表示，這主要是由于2023年產(chǎn)品逐漸進入到成熟量產(chǎn)階段，生產(chǎn)成本有所下降，相應的銷售單價有所下調，并且2024年公司增加了針對不同應用場景的其他規(guī)格的光纖柔性線路產(chǎn)品銷售，產(chǎn)品細分結構的變化導致產(chǎn)品單價下降。