IPO上市本質是從社會公眾募錢，投資產(chǎn)生效益后回報股東，因此招股書中募資金額、募資運用、項目效益的信息披露應該是極具嚴肅性的。但從丹娜生物招股書來看，并非如此。

丹娜生物在2023年12月申報稿招股書中披露擬募資金額是5億元。被北交所問詢函問到募資必要性后，公司在2024年12月上會稿招股書中擬募資金額降至3億元。公司過會后，今年1月16日在落實上市委意見的回復中，再次將擬募資金額降至1.368億元，砍到原來的27%。

北交所之所以關注到丹娜生物募資必要性，是因為該公司的資金狀況不錯，2023年6月末貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)一共2.53億元，還有2.5億元銀行授信，加起來超過5億元。到2024年6月末，公司貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)已經(jīng)增至3.36億元。

那么問題來了，在資金充裕的情況下，既然募1.368億元就夠了，為什么開始要募5億元？

另外公司在招股書中預測稱，總投資額3億元的第一大募投項目在達產(chǎn)年將實現(xiàn)2.14億元凈利潤，是2023年全年凈利潤的近三倍，既然項目這么賺錢，公司近幾年資金也充裕，為什么不早點投資？

IPO排隊期間兩降募資額：從5億元砍至1.37億元

丹娜生物是一家醫(yī)藥制造企業(yè)，提供侵襲性真菌病血清學早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品，產(chǎn)品應用在全國的醫(yī)院，2023年上半年96%主營業(yè)務收入來自經(jīng)銷。

丹娜生物的上市申請在2023年12月獲北交所受理，經(jīng)過兩輪問詢后，2024年12月27日過會，2025年1月16日落實上市委意見，下一步是向證監(jiān)會提交注冊。

從開始排隊至今雖然僅一年有余，但丹娜生物已經(jīng)兩次更改募資金額。

從2023年12月申報稿招股書來看，公司計劃公開發(fā)行募資5億元，募資用途有三個，兩個是募投項目，一個是補充流動資金。

（截圖自丹娜生物申報稿招股書）

但在問詢環(huán)節(jié)，北交所“火眼金睛”關注到丹娜生物截至2023年6月30日貨幣資金余額為1.39億元，交易性金融資產(chǎn)余額為1.14億元，獲得銀行授信額度2.5億元，質問其在貨幣資金較為充裕的情況下募資補充流動資金的必要性及合理性。

被問詢后，丹娜生物在2024年12月上會稿招股書中將計劃募資金額降至3億元，取消原來5000萬元補充流動資金的計劃，并且將兩個募投項目擬使用募資金額的規(guī)模也縮減。

（截圖自丹娜生物上會稿招股書）

第二次變更是在2025年1月16日落實上市委意見回復中，丹娜生物再將募集資金金額降至1.368億元。原因是在2024年12月上會過程中，審核委員再次關注到其募投項目披露充分性。

（截圖自丹娜生物落實上市委意見的回復）

第一大募投項目達產(chǎn)年凈利潤2.14億元，為什么有錢卻不早投資？

對于募投項目實施后的效益，丹娜生物在招股書及相關公告中描繪的很美好，披露稱第一大募投項目“總部基地建設項目”總投資3.02億元，建設期3年后，再經(jīng)過3年達產(chǎn)后，將于達產(chǎn)年實現(xiàn)6.78億元收入，凈利潤2.14億元。

（截圖自丹娜生物落實上市委意見的回復）

2.14億元凈利潤對于丹娜生物來說并不少，相當于2023年全年凈利潤的2.76倍。并且3.02億元總投資額對公司來說也并非拿不出來，2021年至2023年每年年末，公司賬上貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)分別有1.93億元、2.69億元、3億元，到2024年6月末時增至3.36億元，逐期增長，借款只有1000萬左右。再算上公司2.5億元左右銀行授信額度，可用資金已經(jīng)接近6億元。

（截圖自丹娜生物上會稿招股書）

既然有錢卻不早投資，丹娜生物的募投項目效益真有這么好嗎？現(xiàn)在還不好下定義。不過，從已經(jīng)上市企業(yè)的募投項目實施情況來看，效果不容樂觀。

據(jù)挖貝研究院2024年12月梳理北交所公司IPO募投項目實施情況來看，261家公司中有156家在上市后募投項目延期或變更，占比六成，一旦延期或變更，他們在招股書中承諾的項目效益就基本達不到。

從業(yè)績方面看，實施募投項目的本質是為了增厚業(yè)績，但上市后業(yè)績變臉公司不在少數(shù)。挖貝研究院統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年1-9月上市北交所的14家公司中，有8家去年前三季度凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)下滑，最多下滑50%，而在上市前的2023年，他們中13家的凈利潤都是增長的。較早上市的企業(yè)中，也有殷圖網(wǎng)聯(lián)、志晟信息等企業(yè)自上市后凈利潤持續(xù)下滑。

像丹娜生物的募資金額彈性這么大，早期招股書中募投項目的嚴肅性有待提升。