2025年11月28日，國產(chǎn)模擬芯片領軍企業(yè)納芯微（688052.SH）正式開啟港股招股，招股期持續(xù)至12月3日，預期定價日為12月4日，H股將于12月8日上午九時在聯(lián)交所掛牌交易。此次全球發(fā)售1906.84萬股H股，其中中國香港公開發(fā)售占10%、國際發(fā)售占90%（可予重新分配），并附帶15%超額配股權；發(fā)售價上限為每股116.00港元，每手100股，一手入場費約1.17萬港元，為廣大市場參與者，提供了布局國產(chǎn)模擬芯片賽道的關鍵窗口期。

不論是對于A股、H股還是A+H股的投資者，資產(chǎn)配置的多元化、全球化布局及稀缺賽道價值，是決策時的核心考量方向。從資產(chǎn)配置多元化需求看，納芯微匹配中國香港當?shù)赝顿Y者全球化分散配置的偏好。星展中國香港零售銀行業(yè)務及財富管理投資產(chǎn)品及咨詢部主管謝佩芳表示，中國香港投資者在全球多元化投資方面表現(xiàn)得更為積極，約有72%的客戶對國際市場投資表現(xiàn)出高度興趣，通過跨市場、跨品類配置分散風險已成為主流策略。

當前全球資本市場中，模擬芯片標的多為海外巨頭，如TI、ADI等。納芯微作為國內(nèi)同時布局傳感器、信號鏈、電源管理的廠商，2024年在汽車模擬芯片、數(shù)字隔離芯片、磁傳感器領域均位列國內(nèi)廠商第一，這次上市可與中國香港投資者現(xiàn)有海外科技股組合形成互補，降低單一市場波動風險。同時，公司業(yè)績呈現(xiàn)高增長特性：2025年前三季度營收23.66億元，同比增長73.18%，連續(xù)九個季度環(huán)比增長，業(yè)績高增長特性與中國香港投資者對“科技+成長”的偏好也比較契合。

在全球化布局與供應鏈安全層面，納芯微的國際化進展及產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢顯著。作為 Fabless 模式企業(yè)，目前納芯微已在德國、日本、韓國、美國設立分支機構，2025年上半年境外收入達1.7億元，歐洲市場進入頭部車企供應鏈；此次港股募資25%將用于擴展海外銷售網(wǎng)絡，進一步對接全球汽車電子、泛能源領域核心客戶需求。尤其在當前地緣政治背景下，供應鏈安全屬性更成為加分項。

值得關注的是，這次港股上市，公司引入了比亞迪、小米、三花等產(chǎn)業(yè)龍頭及國家大基金三期作為基石投資者，合計認購49.23%股份，既彰顯產(chǎn)業(yè)鏈上下游對公司技術實力的認可度，也為海外投資者提供“國家隊+產(chǎn)業(yè)資本”雙重背書，契合資本市場對“確定性資產(chǎn)”的偏好。

從稀缺賽道與估值安全墊角度，納芯微在汽車電子領域的高壁壘與合理定價，為長期價值投資提供支撐。當前資本市場上，不論是機構投資者還是個人投資者，對科技類型、可持續(xù)發(fā)展這種高景氣賽道關注度逐漸提高。根據(jù)《星展豐盛理財富裕投資者調(diào)查2025》，大部分受訪者正在積極尋求由科技及創(chuàng)新驅動的長期增長機遇，包括科技與人工智能（63%）、可持續(xù)發(fā)展（39%）以及健康與科學產(chǎn)業(yè)（36%）等。而納芯微深耕的汽車電子、泛能源賽道正屬于這兩大高景氣領域。根據(jù)最新財報，納芯微汽車電子收入占比達34%，車規(guī)芯片累計出貨超9.8億顆，覆蓋比亞迪、蔚來等頭部車企，且國內(nèi)汽車模擬芯片國產(chǎn)化率僅5%，國元證券認為，2025-2029年，預計國內(nèi)汽車模擬芯片市場CAGR將達到18%，國產(chǎn)化替代空間廣闊。

估值方面，按11月28日A股收盤價153.5元計算，港股116港元上限價對應A股七折；公司目前已推出2-4億元回購計劃，回購價上限200元/股，為股價提供安全墊，符合大部份投資者對企業(yè)估值合理、管理層信心的雙重要求。

此次納芯微赴港上市，并非簡單的融資行為，而是深化A+H雙資本平臺建設、推進全球化布局的關鍵一步。依托港股上市募資，公司將進一步加碼海外銷售網(wǎng)絡擴建與汽車電子、泛能源領域產(chǎn)品研發(fā)，開展戰(zhàn)略投資與并購，為后續(xù)對接全球核心客戶、拓展國際市場奠定基礎。后續(xù)，公司港股上市后的估值表現(xiàn)、募資用途落地進度、以及在國產(chǎn)替代深化背景下的業(yè)績釋放節(jié)奏，相關動態(tài)亦將為觀察國內(nèi)模擬芯片產(chǎn)業(yè)資本化進程提供重要參考。